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2024-10-12 14:22
鸿八机械网一、紫金矿业资源储量排名？
中国储量最大的铜矿:西藏玉龙铜矿 亚洲最大的铜矿:江西的德兴铜矿 中国最大的铜冶炼基地:江西的贵溪冶炼厂.
中国有不少著名的铜矿,如江西德兴、安徽铜陵、山西中条山、甘肃白银厂、云南东川、西藏玉龙等. 在金属王国里,铜的导电性仅次于银.铜矿比银矿多且价格便宜.当今世界,一半以上的铜用于电力和电讯工业.据 国土资源部储量司,截至2001年底,全国共有铜矿区974个,保有铜储量(金属量)1941.86万吨,基础储量3083.71万吨,分别占同年世界铜储量(34000万吨)的5.70%和储量基础(65000万吨)的4.75%.主要分布在江西、云南、湖北、西藏、甘肃、安徽、山西、黑龙江等省,这8省的基础储量约占全国总基础储量的76.40%.
二、紫金矿业港股
紫金矿业港股：未来市场的新宠
近年来，随着全球经济的复苏，资本市场也迎来了新的繁荣。其中，紫金矿业作为全球知名的黄金开采企业，其港股市场表现尤为引人注目。作为投资者，我们不禁要问：紫金矿业港股的未来趋势如何？本文将从多个角度分析紫金矿业港股的投资价值。紫金矿业简介
紫金矿业主要从事黄金开采业务，但其实力远不止于此。作为全球最大的黄金开采企业之一，紫金矿业的业务遍布全球，涵盖了金、银、铜、锌等多个领域。其独特的资源优势和丰富的项目储备，使其在未来的市场竞争中占据了重要的地位。港股市场的优势
与A股市场相比，港股市场具有更高的估值和更丰富的投资品种。紫金矿业作为港股市场的明星企业，其股价表现一直较为稳健，且具有较高的成长性。此外，港股市场的交易制度更为灵活，投资门槛相对较低，为更多的投资者提供了机会。行业前景分析
随着环保意识的提高和资源整合的加速，黄金开采行业的前景越来越广阔。紫金矿业作为行业内的领军企业，其未来的发展潜力不言而喻。同时，随着疫情的逐步缓解，全球经济将逐渐恢复，对黄金的需求也将增加，这将为紫金矿业带来更多的市场机会。投资建议
对于投资者来说，紫金矿业无疑是值得关注的对象。首先，紫金矿业的业务遍布全球，具有较高的国际竞争力。其次，紫金矿业在港股市场的股价相对稳定，具有较好的投资价值。最后，投资者可以通过分散投资来降低风险，紫金矿业作为黄金开采行业的龙头企业之一，无疑是其中的重要组成部分。 总之，紫金矿业港股具有较高的投资价值，未来市场前景广阔。作为投资者，我们应该把握住市场机遇，积极布局紫金矿业，以期获得更高的投资回报。三、紫金矿业、天齐锂业、盛和资源、洛阳钼业，谁是有色资源龙头？
（报告出品方/分析师：申万宏源 王宏为）
洛阳钼业是全球多元化矿产巨头，铜产能国内第三，钴、铌产能全球第二，巴西第二大磷肥生产商。公司主营矿物产品包括铜、钴、钼、钨、铌、磷、黄金等。2013 年以来公司在全球范围收购铜金矿、铌磷矿、铜钴矿等资源，并持续投资扩大生产，内生发展+外延并购，逐步成长为国际化多元矿业巨头，此外公司并购多处在周期行业低点，代表性并购案例包括刚果(金)铜钴矿及巴西铌磷矿，获得优厚回报。
1. 多元化全球金属矿产资源巨头
1.1 多元化全球资源布局，打造资源巨头
全球布局铜钴矿、铜金矿、铌磷矿、钼钨矿资源，初步参与镍钴资源。国内主要从事钼、钨金属的采选冶炼及深加工，主要产品包括钼铁、仲钨酸铵、钨精矿及其他钼钨相关产品；公司于刚果（金）境内运营 TFM 铜钴矿和 KFM 铜钴矿，业务范围覆盖铜、钴矿石的勘探、开采、提炼、加工和销售，主要产品为阴极铜和氢氧化钴；于巴西境内运营 CIL磷矿和 NML 铌矿，主要产品为磷肥和铌铁；于澳大利亚境内运营 NPM 铜金矿，主要产品为铜精矿，副产品为黄金和白银。2019 年 7 月，公司完成 IXM 收购，布局金属贸易业务。
2018 年 10 月，华友钴业、青山集团在印尼设立华越镍钴，项目规划产能规模为 6 万吨镍金属量，并伴生有 7800 吨钴金属。2019 年 11 月，华越镍钴引入了洛阳钼业作为新增股东，华越项目成为公司海外参与的首个镍矿资源。
起步洛阳小型钼选厂，内生发展+外延并购角逐全球矿业。洛阳钼业成立于 1969 年，前身是原冶金部在河南省洛阳市栾川县小型钼选厂，经过两次混改成长为集钼钨、铌磷、铜钴、铜金、IXM 贸易五大板块一体的国际多元化矿业巨头。2013 年公司首次海外并购，以8.2 亿美元收购澳大利亚NPM 铜金矿；2016 年以15 亿美元收购巴西铌磷矿；2016-2017年分两次收购刚果(金)TFM 铜钴矿共计 80%股权，共计投资约 37.5 亿美元；2020 年以 5.5亿美元收购刚果(金)KFM 铜钴矿 95%股权；2019 年参股印尼华越钴镍项目，持有 30%股权，项目产能包括 6 万吨镍/7800 吨钴，产品按股权比例包销；2021 年公司向宁德时代平价转让持有的 KFM 铜钴矿 25%股权，深度绑定下游客户。
公司在外延并购的同时，推动降本增效战略，同时加大现有优质矿山资源的开发力度。TFM 铜钴矿是全球最优质的铜钴矿之一，2021 年 10K 项目投产，TFM 铜钴矿总产能达到 25 万吨铜/2 万吨钴，此外投资建设 TFM 混合矿项目，规划 2023 年投产，新增产能 20 万吨铜/1.7 万吨钴，届时 TFM 铜钴矿产能将跻身全球前列。
国资参股、民资控股实现良性发展。公司第一大股东鸿商持有公司股权 24.69%，第二大股东洛阳矿业集团持有公司股权 24.68%。其中于泳持有鸿商控股 99%的股份，为公司的实际控制人。洛阳矿业集团隶属于洛阳国宏投资集团，是洛阳市国资委全资控股孙公司。公司长达十年以上良好运营情况充分体现国资参股、民资控股互补的体制优势，实现企业良性发展。
1.2 2022Q1 业绩亮眼，受益大宗商品价格持续上涨
2022Q1 营收稳定增长，归母净利润逐步恢复。2021 年公司实现营收 1738.63 亿元，同比上升 53.89%，归母净利润 51.06 亿元，同比上升 119.26%; 2022Q1 营收 445.25 亿元，同比增长 11.55%，归母净利润 17.92 亿元，同比增长 77.88%。2021 年以来，全球流动性持续宽松，大宗商品价格持续上涨，公司掌握全球优质矿产资源，受益明显，业绩实现快速增长。
受益铜钴市场价格上涨，铜钴板块毛利迅速上升。铜钴：2021 实现营收 132.68 亿元，同比增长 59.97%，受益于 2021 年铜、钴市场价格的上涨，产品毛利由 19.91%上升 33.05个百分点至 52.96%。钼钨：2021 年营收 53.5 亿元，同比增长 50.66%，毛利率同比增长3.57 个百分点至 40.9%。2021Q3“能耗双控”限制下游钢铁行业需求，钼铁价格快速回落；Q4 在钢厂产量回暖价格回升。铜金：2021 年营收同比上涨 15.1%。铌磷：2017-2021年铌、磷产品的营业收入及毛利率维持稳定，21 年营收 50.87 亿元。
受益大宗商品价格上涨，2021-2022Q1 公司毛利率及净利率持续上升。2021 年以来全球铜、钴、钼、钨等大宗商品价格持续高位，公司矿产产品毛利率上升，2021 年毛利率同比上升 1.91 个百分点至 9.39%，净利率同比上升 0.93 个百分点至 3.12%；2022Q1 公司毛利率达到 16.06%，环比上升 6.26 个百分点，净利率达到 4.23%，环比上升 1.67 个百分点。自 2018 年起，公司研发费用独立于管理费用单独列示，公司费用率相对稳定，2022Q1 财务费用率为 0.06%，管理费用率 1.05%，研发费用率为 0.3%，财务费用率为0.35%。
2. 内生发展+外延并购，资源巨头持续成长
国际化多元矿产资源巨头。铜钴：拥有位于刚果(金)的 TFM 铜钴矿 80%权益，2021年该矿生产铜 20.9 万吨，钴 1.85 万吨，是全球产量领先的铜钴矿；钼钨：公司钼钨起家，起步于河南省洛阳市栾川县一个小型钼选厂，目前在国内拥有三道庄钼钨矿及新疆哈密东戈壁钼矿，此外受富川矿业公司委托拥有上房沟钼矿生产管理权。三道庄钼钨矿是全球原生钼矿中最大的在产单体钨矿，公司 2021 年钼产 1.64 万吨，钨产量 8658 吨；铜金：公司拥有澳大利亚 NPM 铜金矿，2021 年铜产量 2.35 万吨，金产量 19948 盎司；铌磷：公司是巴西第二大磷肥供应商，也是全球第二大铌生产商，拥有巴西 CIL 磷矿及 NML 铌矿100%权益，2021 年磷肥产量 111.7 万吨，铌产量 8586 吨。
周期底部并购资源带来丰厚回报。澳大利亚 NPM 铜金矿是公司海外首次并购尝试，于2013 年以 8 亿美元收购 80%权益，按铜金储量同比例折算单吨铜金属收购价约为 7381.3元/吨；2016-2019 年公司先后出资 26.5 亿美元、11.5 亿美元累计获得位于刚果（金）铜钴矿 80%股权，折算单吨铜资源收购价为 5397.4 元/吨、4339.2 元/吨。2020 年以 5.5 亿美元获得刚果（金）KFM 铜钴矿 95%权益，2021 年以 1.375 亿美元对价出售 KFM 铜钴矿 23.75%股权。
公司最大资源并购支出出现在 2016-2017 年收购刚果（金）TFM 铜钴矿 80%权益，从铜价历史周期看，并购期间铜价约为 40000 元/吨~46000 元/吨，处于价格周期底部，将铜钴矿储量同比例折算，得到铜单金属吨储量的收购价格也处于历史底部，后续随着铜价周期回暖，为公司带来丰厚回报。
2.1 铜钴业务：扩产主要方向，产能 3 年翻倍
公司现有铜钴矿包括 TFM 铜钴矿及 KFM 铜钴矿，均处于刚果(金)东南地区。2020 年12 月，公司收购 KFM95%的股权，2021 年4 月以1.375 亿美元对价出售 KFM 铜钴矿23.75%股权给宁德时代。Kisanfu 铜钴矿位于 Tenke Fungurume 铜钴矿西南 33 公里处，与 TFM产生显著协同效应。未来 KFM 铜钴矿开采潜力巨大，总资源约为 3.65 亿吨，其中含铜金属量 628 万吨，含钴金属量 310 万吨，KFM 铜钴矿许可证/采矿权有效期为 25 年。
铜钴矿产能 3 年翻倍。2021 年 7 月 TFM 铜钴矿 10K 项目试产，2022 年产能释放，当前 TFM 铜钴矿总产能达到铜 25 万吨、钴 2 万吨；根据公司产能规划，TFM 混合矿项目 2023 年投产，新增铜产能 20 万吨、钴产能 1.7 万吨；2022 年 7 月公司公告 KFM 一期开始投资建设，2023H1 投产，新增铜产能 9 万吨，钴金属 3 万吨。随着 TFM 混合矿及 KFM 铜钴矿一期投产，公司铜产量有望跻身国内第二位，公司在刚果（金）铜钴业务产能有望增长至 54 万吨铜、6.7 万吨钴。
2.2 铌磷业务当前发展稳定，具备开发潜力
公司成为全球第二大铌生产商和巴西第二大磷肥生产商。公司间接持有 NML 铌矿100%权益，主要产品为铌铁，目前 NML 铌资源量为 144.28 万吨，储量 41.2 万吨，剩余开采寿命约 26 年。公司间接持有巴西 CIL 铌磷矿 100%权益，主要产品包括高浓度磷肥（MAP、GTSP）、低浓度磷肥（SSG、SSP 粉末）等，该铌磷矿总资源量 429.22 百万吨，储量 176.75 百万吨，生产规模 5.26 百万吨/年。
2.3 钼钨资源储备丰富，产量维持稳定
公司目前是全球头部钼及白钨矿生产商之一。公司在国内自有矿山包括三道庄钼钨矿、新疆哈密东戈壁钼矿，此外受委托拥有上房沟钼铁矿的生产管理权，主要从事钼、钨金属的采选冶炼及深加工，主要产品包括钼铁、仲钨酸铵、钨精矿及其他钼钨相关产品。三道庄钼钨矿：全球原生钼矿中最大的在产单体钨矿，位于河南省栾川县，生产规模 990 万吨/年。栾川上房沟钼矿：洛阳栾川县城西北部，该钼矿许可证/采矿权有效期为 12 年。新疆哈密东戈壁钼矿：公司拥有新疆钼矿 65.1%股权，新疆钼矿位于新疆东天山哈密库姆塔格沙垄东侧，矿区占地 7.65 平方公里，具有储量大、品位高、埋藏浅、易露采的特点。该钼矿许可证/采矿权有效期为 23 年，目前还未进行勘探活动。
2.4 NPM 铜金矿业务
老牌铜金矿 NPM，E26L1N 矿体延长寿命：NPM 铜金矿自 1993 年开始开采，是澳大利亚第四大在产铜金矿，公司持有 80%权益。2015 年，该项目井下自然崩落法开采技术自动化程度已达到 100%，成为全球自动化程度最高的地下矿场。2022 年初 E26L1N投入试运行，为 NPM 铜金矿建立重要的矿石来源，预备将在未来的 8 到 9 年中为其矿石加工厂供应矿石，E26L1N 矿体的开发将 NPM 铜金矿寿命延长至 2040 年左右。
2.5 参股华越钴镍，切入镍钴资源
参股印尼华越镍钴项目。2018 年 10 月，华友钴业公告与青山集团等合作方设立华越镍钴(印尼)，项目规划产能 6 万吨镍，伴生 7800 吨钴，2019 年以来洛阳钼业先后斥资7000 万美元通过协议受让、增持获得华越镍钴(印尼)30%股权，此外华友钴业持有华越镍钴 57%股权，青山集团通过青创国际持有 10%股权。华越镍钴注册于印度尼西亚中苏拉威西省 Morowali 青山园区， 核心建设项目为年产 6 万吨镍金属量的混合氢氧化镍钴（MHP）的红土镍矿湿法冶炼项目，于 2020 年 12 月-2021 年 2 月完成安装核心设备高压反应釜，于 2021 年末投产首条湿法产线。华越湿法冶炼镍项目达产后将有镍金属产能60000 吨/年，钴金属产能 7800 吨/年，未来将按照股权比例进行包销。
2.6 矿产贸易业务
矿产贸易业务：公司 2019 年 7 月完成 IXM 并购，主要从事矿山生产业务及矿产贸易业务，是全球第三大基本金属贸易商。IXM 及其成员单位构成全球金属贸易网络，业务覆盖全球 80 多个国家，主要业务地区包括中国、拉美、北美和欧洲，同时构建了全球化的物流和仓储体系，产品主要销往亚洲和欧洲。
IXM 通过寻找价值链上的低风险套利机会盈利，并通过期货合约等衍生金融工具对冲现货持仓的价格变动风险。公司产品主要通过 IXM 的贸易网络进行销售，形成“矿山—IXM—终端加工厂/冶炼厂/消费者”的业务模式，充分发挥矿山与贸易相结合的优势，2021年完成金属贸易量 649.7 万吨，营业收入增加 57.98%至 1634.01 亿元，2022Q1 实现金属贸易量 148.54 吨。
3. 铜行业：23-24 年铜价迎来有力支撑
3.1 铜供给：2022 年全球铜矿新增产能集中释放
全球的铜资源主要分布在南美、澳大利亚等地。智利、秘鲁是全球最大的铜矿产国，2021 年铜产量约占全球的 40%。经过三年的停滞期，2021 年世界铜矿总产量 2116 万吨，同比上涨 2.4%。2021 年，全球前十大铜企合计产铜 1041.41 万吨，约占全球矿产铜产量的 50%。2022Q1，前十大铜企产铜 246.68 万吨，同比减少-3.38%，导致铜矿产量下滑的主要原因有社区因素、气候因素、品位下降以及新冠疫情的影响。
2022 年全球迎来铜矿资源产能集中释放。根据全球主要铜矿产能新增产能项目规划数据，预计 2022-2024 年全球铜矿供应增量约为 99.6 万吨、60.5 万吨、37 万吨。自由港旗下 Grasberg 铜金矿、紫金矿业旗下 Kamoa-Kakula 铜矿、英美资源旗下 Quellaveco 铜矿、泰克资源旗下 Quebrada Blanca 铜矿和必和必拓旗下的 Spence 铜矿成为了 2022 年铜精矿产能增长的主要来源。
除此以外，部分中国企业（洛阳钼业、中铁资源、中国有色矿业、盛屯矿业等）在刚果（金）投扩建湿法铜项目有望贡献 20 万吨左右增量，嘉能可旗下 Mutanda 项目复产将贡献 2.5 万吨左右增量。另一方面，自由港旗下北美和秘鲁的铜矿项目、淡水河谷旗下项目以及五矿资源旗下 Las Bambas 铜矿等生产率的提升以及干扰率下降也有望带来一定的供应增量。根据当前全球主要铜矿扩产数据，2023-2024 年全球铜矿新增投放产能增速放缓。
3.2 铜需求：传统行业小幅增长，新能源贡献主要增量
铜需求按下游应用领域大致可分为传统领域（家电、交运、建筑、电力投资）和新能源领域（电动车、风电、光伏），中国是最大的铜消费国。国内精炼铜需求占比全球超过一半，2021 年国内精炼铜表观消费量 1388 万吨，占全球总消费量 60.02%。精炼铜国内下游主要应用于传统行业，其中电力需求达 42.4%，其他需求领域包括家电、交通运输、建筑、电子，分别占比 11.9%、6.7%、11.4%、14.8%。
海外铜需求增长空间较小。2020 年海外精炼铜消费因疫情原因同比下滑 0.78%，伴随着全球流动性宽松、财政刺激政策加码以及疫情的逐步缓解，21 年海外精炼铜需求逐步回暖,全年消费量 924.49 万吨，同比增长 4.7%，基本恢复至疫情前水平。但在疫情以前，海外铜消费需求已迈入平稳阶段，15-21 年 CAGR 仅为-0.65%。随着疫后复苏效应的逐渐减退，全球经济增速将有所回落，海外传统领域铜需求增长空间较小。
电力电子：电线电缆、配电器及变压器等铜制品在电力投资中被广泛应用。2017 年起因前期大额的电网投资导致电力系统资产利用率偏低，国内电网投资力度相对减弱。随着国家能源结构转型的推进，后续电网投资将会回升，从而带动铜的下游消费。
建筑及家电：房屋竣工面积与家电消费具有强相关性，家电消费中空调行业铜消费占比最高。由于城镇化率与房屋竣工面积具有一定的线性关系，考虑到 2025 年达到 65.5%的城镇化率目标，我们认为 2022-2025 年建筑及家电行业用铜量将有一定幅度的上升。
交通：交通运输行业的用铜量主要集中于传统汽车、新能源汽车的生产及新能源充电基础设施建设，中国汽车行业的发展对铜的消费增量有一定的提振作用。虽然传统汽车单辆铜消耗量偏低，但由于高基数影响，仍是铜需求的主力。新能源汽车得益于政策扶持及技术升级，将成为铜需求的绝对增量。此外，充电桩的全面铺建也对后期市场的铜消费起到带动作用。2018 年后，中国汽车总产量下滑，但新能源汽车产量不降反增，2021 年已占总产量的 15.58%。由于新能源汽车及其配套设施用铜量较传统汽车有大幅提升，合理预测 2022 年交通运输行业铜需求将迎来小幅增长。
2024 年全球光伏、风电及电动汽车领域铜需求将达到 592.7 万吨，新增铜需求 218万吨。
光伏：根据 Navigant Research 数据，1GW 光伏使用 5500 吨铜，Joint ResearchCentre 研究表明 1GW 光伏使用铜 4600 吨，结合全球对光伏耗铜数据研究结果，假设光伏装机每 GW 耗铜为 5000 吨。
风电：风力发电机分为离岸风电和在岸风电，离岸发电机主要安装在海岸线上，根据《Copper for Wind Power》研究结果，在岸风电每GW 耗铜 5640 吨，离岸风电每 GW 耗铜 9580 吨，差额主要因为离岸风电大多数与海岸距离约 30~100 公里，需要通过海底电缆连接上岸。
电动汽车：根据 IEA 数据，传统燃油车单车耗铜量约为 23kg/辆，电动汽车单车耗铜量达到 83kg/辆，主要体现在动力电机、微特电机及汽车电子；此外随着电动车渗透率提升，充电桩需求上升，根据 IEA数据，单个私人慢充充电桩、公共慢充充电桩、公告快充充电桩分别耗铜 2kg、8kg、60kg。假设 2022-2024 年全球新能源汽车产量分别为 1050 万辆、1575.1 万辆、2205.1万辆；2022-2024 年在岸风电装机量量分别为 91.9GW、89.9GW、92.2GW，2022-2024 年离岸风电装机量分别为 8.7GW、12.5GW、13.5GW；2022-2024 年光伏新增装机量分别为 223.6GW、279.5GW、349.4GW。测算得到 2022-2024 年全球光伏、风电、电动汽车及充电桩领域铜需求分别为 433.7 万吨、506.2 万吨、592.7 万吨。
3.3 铜供需：2023-2024 全球铜供需转为紧平衡
2022 新增铜矿产能集中投放，2023-2024 年全球铜供需转为紧平衡。供给端：根据当前全球主要铜矿产能项目投产规划，2022-2024 年全球铜矿新增产能约为 99.6 万吨、60.5 万吨、37 万吨。需求端：传统电力、交运、电子产品、建筑、家电铜需求保持稳定增长，光伏、风电及新能源汽车铜需求增量较为明显，我们预计 2022-2024 年全球光伏、风电、电动汽车及充电桩领域铜需求分别为 433.7 万吨、506.2 万吨、592.7 万吨，新增铜需求 59 万吨、131.4 万吨、218 万吨。供需平衡：根据全球铜矿新增产能投放节奏及新能源产业新增释放节奏，2022 年全球铜供需趋于宽松，2023-2024 年全球铜供需转为紧平衡。
4. 钴：伴生钴矿产能持续投放，钴供需维持平稳
4.1 钴供给：嘉能可复产进度不及预期，印尼镍钴贡献增量
2022 年钴产能增量：嘉能可 Mutanda 矿重启（1.3 万吨）、洛阳钼业 TFM 矿 10K项目（7300 吨）、盛屯矿业 CCM 和卡隆威项目（9800 吨）是 2022 年刚果钴产能主要上升来源，华越镍钴项目（7800 吨）、OBI 项目一期（5000 吨）、青美邦项目（4000 吨）等印尼钴产能作为重要补充。2023 年钴产能增量：2023 年钴产能快速增加，主要得益于刚果(金)钴矿，包括洛阳钼业 TFM 混合矿项目（1.7 万吨）及 KFM 矿（3 万吨）、Chemaf的 Mutoshi 矿（1.6 万吨）、金川集团 Musonoi（7400 吨）；印尼钴贡献 2.5 万吨增量作补充，包括华友钴业的华飞项目（1.5 万吨）、力勤 OBI 项目二&三期（1 万吨）。
4.1.1 中资企业
洛阳钼业 10K 项目进入投产期，TFM 混合矿及 KFM 项目 2023 年分别新增钴产能1.7 万吨、3 万吨。洛阳钼业 TFM 铜钴矿现有产能铜 25 万吨、钴 2 万吨，其中扩产项目10K 于 2021 年 7 月进入试生产阶段，2022Q1 TFM 钴产量 5108 吨，同比增长 55%。TFM铜钴矿混合矿扩产项目 2023 年建成投产，达产后新增钴产量为 1.7 万吨/年。根据公司未来规划，到 2023 年公司 TFM 钴产能增至 3.7 万吨/年。此外 2022 年 7 月公告 KFM 铜钴矿扩产规划，规划 2023H1 投产，新增钴产能 3 万吨。
盛屯矿业现有钴产能 3500 吨，2022 年新增产能 9356 吨。在产项目为 CCR 项目，年产能为铜 3 万吨，钴 3500 吨。新增产能项目为 CCM 项目，新增产能铜 3 万吨、钴 5800吨；恩祖里卡隆威矿山，年产铜 30028 吨、钴 3556.4 吨。卡隆威矿山储量为铜金属量 30.2万吨，平均品位 2.7%，钴金属量 4.27 万吨，平均品位 0.62%，计划于 2022 年投产。
寒锐钴业现有钴产能 5000 吨，来自刚果 EMAK-C 矿山（租赁）；2022 年新增钴产能 5000 吨，来自刚果金科卢韦齐市的寒锐金属。寒锐钴业的子公司刚果迈特主要是以租赁矿山和手抓矿的方式，子公司寒锐金属以采购的方式获取钴资源，进行初步加工，然后通过运输给江苏润捷等其他子公司加工成各类钴产品。寒锐金属新增 5000 吨氢氧化钴产能，规划 2022 年中投产，届时刚果氢氧化钴总产能达到 1 万吨/年。
华友钴业现有钴产能为 0.5 万吨，来自于 PE527 矿，2022 年新增产能 0.78 万吨，来自华越镍钴项目，2023 年新增 1.5 万吨，来自华飞项目。华越镍钴：位于印尼中苏拉威西省 Morawali 青山园区的宏图镍矿湿法冶炼项目，规划年产 6 万吨镍，伴生 7800 吨钴。华飞项目：将于 2023 年中建成投产，投产达产后可年产 12 万吨氢氧化镍钴，产出副产品1.5 万吨钴。华山镍钴：规划年产 12 万吨镍和 1.57 万吨钴，规划 2025 年释放产能。大众项目：该项目是由华友钴业与大众汽车、青山控股计划在印尼组建合资公司共同不仅镍钴资源开发业务的项目，规划年产约 12 万吨镍和 1.5 万吨钴。
金川集团现有钴产能 5000~6000 吨，2023 年新增产能 7400 吨，来自于 Musonoi项目。金川国际是金川集团的控股子公司，是其进行海外资源开发的平台，运营矿山主要包括位于刚果的 Ruashi、Kinsenda 矿山以及位于赞比亚的 Chibuluma 南矿。就近年来看，金川国际钴生产基本维持在每年 5000~6000 吨。金川国际在建项目 Musonoi 项目位于刚果(金)。截止到 2021 年底，Musonoi 铜钴矿的总储量为 60.6 万吨铜及 17.4 万吨钴。规划该项目 2023 年建成，达产后可年产 3.8 万吨铜及 7400 吨钴。
力勤现有钴产能 4500 吨，来自 OBI 项目一期。2023 年新增产能 1 万吨，来自 OBI项目二、三期。OBI 项目位于印尼北马鲁古省南部 Halmahera 县 OBI 岛，该项目一期年产能为 3.7 万吨镍和 4500 吨钴，已于 2021 年 10 月投产，二期和三期产能为 7.4 万吨镍和 1 万吨钴，分别计划于 2022 年 Q3 和 2023 年 9 月投产。
格林美 2022 年新增钴产能 4000 吨，来自于印尼青美邦项目。印尼青美邦项目是格林美在印尼共同投资的红土镍矿生产新能源材料项目，项目位于印度尼西亚中苏拉威西省摩洛哇丽县印尼经贸合作区青山园区，总投资约 9.98 亿美元，规划产能不低于 5 万吨镍金属、4000 吨钴金属，项目将于今年 7 月份投产。
4.1.2 国际企业：嘉能可 Mutanda 复产进度不及预期
嘉能可 2022 年钴产量指引 4.5±0.3 万吨，受 Mutanda 复产不及预期影响。2022年初嘉能可上调 2022-2023 年钴产量指引，公司预估 2022 年产钴 4.8±0.3 万吨，比 2020年底公司披露的指引增加 1 万吨/年，主要是因为 Mutanda 复产以及 Katanga 矿山产量的提升。后续据嘉能可公告，2022 年上半年 Mutanda 复产进度不及预期，Katanga 矿的临时地质限制，公司将铜产量指引下调 3 个百分点至约 111 万吨，钴产量指引下调 6 个百分点至 4.5±0.3 万吨。
淡水河谷现有钴产能约 2500 吨，VNC 镍钴矿于 2021 年关停出售，Voisey’s Bay2022~2025 年共新增钴产量 800 吨。淡水河谷沃伊斯湾（Voisey’s Bay）矿区转向地下开采，到 2025 年实现镍产量达到 260 万吨，同时副产品铜、钴年产量分别达到 2 万吨和 2600 吨。
Chemaf 现有钴产能约 1.1 万吨，主要来自 Etoile 和 Mutoshi。2023 年新增钴产能1.6 万吨。Shalina Resources 融资 6 亿美元，用于刚果（金）科卢韦齐的全机械化 Mutoshi矿和冶炼厂竣工，Mutoshi 项目未来达产后钴铜年产能分别为 1.6 万吨和 5 万吨，产品主要是是粗制氢氧化钴和阴极铜，该项目将于 2023 年三季度之前投产。
根据全球主要矿山产能规划及新增钴矿产能项目，预计 2022-2024 年全球钴供给金属量分别为 18.8 万吨、21.5 万吨、25.2 万吨。
4.2 钴需求：消费电子需求稳定，新能源汽车钴需求快速增长
2021 年全球锂电池领域钴消费占比近 70%。钴的下游应用领域包括锂电池、合金行业、磁性材料及催化剂等。根据 Statista 数据，2021 年全球钴消费约为 13.5 万吨，其中消费电子用锂电池钴需求约为5.9 万吨，占比44%，动力电池钴需求为3.4 万吨，占比25%；此外钴也是高温合金、硬质合金重要成分，2020 年全球高温合金、硬质合金钴需求为 1.4万吨、0.7 万吨，分别占比 10%、5%。
4.2.1 消费电子市场稳定增长，钴需求贡献一定增量
传统消费电子市场稳定增长，疫情下居家办公带动笔记本电脑市场需求。2021 年全球疫情居家办公需求带动笔记本电脑市场增长，根据 iFinD 数据，2021 年全球笔记本出货量达 3.47 亿台，同比增长 14.5%；2021 年智能手机出货量达 13.5 亿部，同比增长 4.5%。
可穿戴设备是消费电子市场重要增量市场。2021 年全球可穿戴设备出货量为 5.33 亿台，同比增长 19.8%。无线耳机市场快速增长，2016-2021 年全球年无线耳机出货量由 0.05亿副增长至 5 亿副，CAGR 为 151.2%。
预计 2022-2024 年全球消费电子领域钴需求金属量分别为 5.5 万吨、5.7 万吨、5.9万吨。根据 IDC 报告，受 2022 年上半年疫情影响，预计 2022 年全球 PC 的出货量为 3.2亿台，同比下降 8.2%；全球平板电脑出货量预期下调至 1.58 亿台，同比下降 6.2%；PC出货量将在 2023 年及以后恢复正增长，到 2026 年全球 PC 出货量五年 CAGR 为 -0.6%；平板电脑未来面临来自PC 和智能手机的竞争，出货量持续下滑，复合年增长率将达到-2.0%。
可穿戴设备市场快速增长，2022 年全球 TWS 耳机出货量将达到 5 亿，穿戴设备将会成为钴需求重要增量之一。根据消费电子产品产量变化带来的锂电池需求，测算得到 2022-2024年全球消费电子领域钴需求金属量分别为 5.5 万吨、5.7 万吨、5.9 万吨。
4.2.2 新能源汽车放量，动力电池钴需求快速增长
根据中汽协、乘联会以及 EV sales 数据，2021 年中国、欧洲和美国新能源汽车产量分别为 351.9 万辆、210.2 万辆、65.2 万辆。新能源汽车产量增长趋势确定，渗透率加速提升，假设 2022-2024 年全球新能源汽车产量分别为 1050.7 万辆、1575.7 万辆、2206.2万辆。
预计 2022-2024 年全球新能源汽车动力电池钴金属需求将达到 5.6 万吨、8.2 万吨、11.2 万吨。根据 IEA 数据 2021 年全球新能源汽车单车带电量约为 46KWh，假设2022-2024 年全球新能源汽车单车带电量为 47.2KWh、48.3KWh、49.5KWh；受原材料价格上涨及补贴退坡影响，2021 年三元锂电池占比下降，后续随着产业链发展完善以及资源开采扩张，锂电池原材料成本有望下行，三元电池凭借高能量密度优势占比有望实现增长，由于海外动力电池市场三元锂电池占主导地位，假设 2022-2024 全球动力电池中三元电池占比分别为 66%、66%、66%。
三元锂电池产品结构方面，未来 NCM811 及 NCM622凭借高能量密度占比将持续提升，NCM523 占比出现下降。结合各牌号三元锂电池能量密度及钴元素质量占比，测算得到 2022-2024 年全球新能源汽车动力电池钴金属需求将达到5.6 万吨、8.2 万吨、11.2 万吨。
4.2.3 高温合金、硬质合金产量相对稳定
2021 年全球高温合金及硬质合金钴需求占总需求 15%。2021 年全球高温合金市场规模约为 129 亿美元、其中航空航天占比最高为 55%，其次是电力领域占比 20%。2021 年中国高温合金航天航空领域需求占比 80%；石化、电力等民用领域占比 20%，相比全球水平仍有很大的提升空间。
我们预计 2022-2024 年全球钴需求分别为 17.2 万吨、20.4 万吨、23.9 万吨，同比增速分别为 15.2%、18.2%、17.2%，主要增长动能来自新能源汽车动力电池需求，2022-2024年全球新能源动力电池钴需求将达到 5.6 万吨、8.2 万吨、11.2 万吨，同比增速分别为62.5%、46.3%、36.5%。
4.3 钴供需：供需两端同步高增，供需平衡相对稳定
钴供需判断：2022-2024 年全球钴供需关系相对稳定。供给端：2022-2023 年印尼镍钴矿、刚果(金)铜钴矿新增产能集中投放。需求端：消费电子锂电池用钴增速相对稳定，动力电池钴需求快速增长，我们预计 2022-2024 年全球新能源汽车动力电池钴金属需求将达到 5.6 万吨、8.2 万吨、11.2 万吨，推动全球钴需求快速总支。供需平衡：产能集中释放叠加动力电池需求快速增长，全球钴市场供需两端均高速增长，我们预计 2022-2024 年全球钴供需平衡分别为 1.6 万吨、1.2 万吨、1.3 万吨，供需关系相对稳定。
5. 钨行业：供需相对平衡，需求结构调整
5.1 钨供给：海外钨矿贡献主要增量
我国钨储量及矿山钨产量世界第一，占比分别为 51%和 83%。 2021 年全球钨储量为 370 万吨，中国钨资源储量为 190 万吨，占比 51%；全球矿山钨产量为 7.9 万吨，其中中国矿山钨产量为 6.6 万吨，占比 83%。
2018-2021 年我国钨资源储量占全球总储量比重由 57.6%降为 51.4%，然而钨产量占比从 81.7%升至 83.5%。
国内钨精矿产量变化幅度较小，2018-2021 年产量在 6.6～7 万吨波动。我国钨精矿开采遵从总量控制指标。2016-2021 年钨矿主采指标由 7.3 万吨增长至 8.1 万吨，CAGR为 2% ，2022 年已公布的第一批钨矿主采指标与 2021 年持平。受限于采矿配额及国内矿山品位下降的限制，假设 2022-2024 国内钨产量增速约为 2%。
我们预计 2022-2024 年全球钨供给分别为 8.2 万吨、8.4 吨、8.5 万吨。受俄乌战争和新冠疫情带来的原材料价格波动及物流影响，2022-2024 全球新增钨矿产能有限，西班牙、韩国、越南、哈萨克斯坦贡献主要增量。
5.2 钨需求：全球钨需求增速总体稳定
2021 年中国钨下游主要为硬质合金、钨特钢、钨材，其中硬质合金占比 59%，钨特钢占比 18%，钨材占比 19%，钨化工占比 4%。全球钨消费中，中国钨需求占比约 70%，相比 2017 年提高 20 个百分点。
中国钨产业向高端迈进，硬质合金产量持续增长。硬质合金钨含量通常在 80%以上，是钨金属主要需求领域。2017-2021 年中国硬质合金产量增长明显，从 2017 年的 3.38 万吨增长至 2021 年的 5.1 万吨，CAGR 为 10.83%，硬质合金主要应用于切削工具合金、耐磨工具合金和矿用工具合金，是机械切削刀片、矿山钻头主要材料之一，价值量较大。受限于钨产业中下游限制，过去中国钨产业以原材料出口为主，随着高端硬质合金产业发展，中国硬质合金产量持续快速增长，终端成型硬质合金产品出口量大幅提升。
硬质合金产业发展拉动中国钨需求快速增长。我们预计 2021-2024 年中国钨需求由5.4 万吨增长至 6.7 万吨，CAGR 为 6.7%，主要受国内硬质合金产业发展拉动，硬质合金钨含量通常超过80%，是钨金属最主要消费领域。2022 年5 月中国制造业PMI 指数为49.6，自 22 年 3 月疫情反复，制造业 PMI 下降后，制造业逐步迎来复苏。特钢主要指工具钢，主要用于交通运输、能源管道、塑膜钢和建筑领域。
钨金属主要应用领域为机械制造、矿山开采，整体需求相对稳定；结构上看当前中国硬质合金产业仍然以第二梯队主打性价比优势市场，随着中国硬质合金产业技术升积累、产业升级叠加能源、人工成本优势，有望持续扩大性价比市场份额，并逐步向高端市场迈进，同时具备钨资源优势，未来钨需求有望持续提升。
5.3 钨供需：供需关系相对稳定
钨供需关系: 我们预计 2022-2024 年全球钨供需平衡分别为-155 吨、1077 吨、1212吨。供给端中国钨资源产量指引政策持续，海外钨资源的资本开支相对较小，后续西班牙、韩国、越南、哈萨克斯坦等国家新增钨原生矿、混合矿产能，供需关系趋于稳定。
6. 钼行业：供需关系稳定
6.1 钼供给：国内外钼矿供给增量有限，趋于平稳
我国钼储量世界第一，占比超过 50%。截至 2021 年末，中国钼矿储量为 830 万吨，储量位居全球第一，占全球储量比例超过 50%，其他钼矿储量主要分布在美国、秘鲁、智利以及俄罗斯，分别为 270 万吨、230 万吨、140 万吨和 43 万吨。
2021 年，全球钼产量为 26.11 万吨。2021 年中国钼产量约为 11.2 万吨，占全球钼产量 43%，其次为智利、美国、秘鲁、墨西哥，产量占比分别为 17%、16%、11%、6%。
国内钼金属供应量变化幅度小， 2019-2021 年钼产量维持在 8 万吨左右，紫金矿业提供少量增量。国内钼供给主要集中在金钼股份、洛阳钼业、吉翔股份、鹿鸣矿业和紫金矿业。金钼股份：近三年钼产量维持在 2.23 万吨左右，2021 年减产主要受到暴雨影响；洛阳钼业：2021 年钼产量 1.6 万吨，2022 年钼产量指引为 1.28-1.51 万吨；鹿鸣矿业：近年鹿鸣矿业钼产量维持在 1.45-1.5 万吨之间；紫金矿业：2022 年将对黑龙江铜山铜矿、福建紫金山罗卜岭铜（钼）矿、塞尔维亚 JM 铜矿、塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿等 4 个矿床进行崩落法采矿，钼作为伴生产品将会有少量产量的增加。海外钼金属供应量增量有限。
海外钼资源以伴生矿为主，供给稳定。Freeport：公司计划在 2022 年扩大 Lone Star 铜矿、Cerro Verde 矿、Henderson 矿和 Climax 的开采率，2022 年钼产量达到 4.09 万吨。
Codelco：2021 年钼产量为 2.1 万吨，主要是由于罢工 Andina 矿减产，未来钼产量应处于正常水平。Kennecott：2021 年产量下降主要是由于受到工会机构干预，目前无扩产计划。
根据全球主要钼供应商产能规划，预计2022-2024年全球钼供给分别为28万吨、28.4万吨、28.9 万吨。
6.2 钼需求：钢铁产品结构升级，钼需求稳定上升
钢材是钼精矿最主要的消费领域，合金钢、不锈钢、工具钢消费占比总和高达 71%。钼理化性能优越，下游应用广泛。由于钼具有高熔点、高硬度、化学性质稳定等特性，根据 2021 年中国钼下游需求数据看，合金钢、不锈钢、化工、铸铁、钼金属、工具钢以及镍合金分别占钼精矿总消费量比例依次为 39%、24%、13%、8%、5%、8%以及 3%。全球钼消费量为 27.72 万吨，中国为 11.14 万吨，占比 40.19%。
受“双控政策”影响，中国钢材产量增速放缓。2021 年中国结构钢产量为 3190 万吨，不锈钢产量为 3063 万吨。受“双控政策”影响，国内钢企出现压低产能，控制钢铁产量的情况，后续国内钢铁产量有望保持稳定增长。
国内供给侧结构性改革及产业结构升级推动钢材中钼含量上升。钢铁各品种均需要添加钼。2021 年，钼在不锈钢、结构钢、高速工具钢、合金工具钢每万吨含量分别为 7.8 吨、13.6 吨、428.2 吨、108.2 吨。国内产业结构升级，各种钢材的品质要求更高，部分 200系不锈钢也逐渐升级到 300 及 400 系不锈钢，高品质的钢材含钼量更高。随着国内对钢铁性能要求提升，钢铁钼含量有望逐年提高。
受“双控”政策影响，国内钢铁行业对钼需求小幅上升。随着我国供给侧结构性改革的推进，对钢铁总产量有所控制。但是受益于国内产业结构升级，国内需求逐渐由普钢转为优特钢，国内不锈钢等优特钢产量增长，钢铁对钼需求每年增速约在 3%~5%，由上述钢铁产量与含钼量估算出 2022-2024 年全国钢铁行业钼当量需求分别为 8.2 万吨、8.5 万吨、8.9 万吨。
我们预计 2022-2024 年全球钼需求量分别为 28.17 万吨、28.72 万吨、29.34 万吨。
6.3 钼供需：2022 年后供给趋于平衡
2020 年钼过剩3.25 万吨，2021 年供给量少主要是因为突发自然因素导致产量降低。随着国内外疫情好转，钢铁产业结构升级，全球钢铁对钼需求上升，扭转钼供需情况，近几年国内外钼供给没有大波动，钼需求持续增加，钼供需趋于平衡。我们预计 2022-2024年，钼供需平衡分别为-0.16 万吨、-0.29 万吨、-0.48 万吨。
7. 磷行业：磷肥价格处于历史高位
7.1 磷供给：供给增速 1%-2%
2021 年全球磷矿供给折合 P2O5 当量为 6373 万吨，全球产能共 7410 万吨，开工率 86.01%。
2021 年磷供给折合 P2O5 当量同比增长 0.14%，根据非洲、东欧和中亚地区磷酸盐产能建设投放节奏，到 2025 年全球磷酸产能将增加 360 万吨 P2O5。非洲磷酸盐扩张项目集中在 2023 年及之后投产，2022-2023 年产能扩张仅限于东欧中亚、突尼斯和巴西。假设 2021-2022 磷供给增速为 1%，2023-2024 增速提高至 2%，对应 2022-2024 供给量分别为 6437 万吨、6565 万吨、6697 万吨。
7.2 磷需求：磷酸铁锂供需主要增量
2021 年全球磷下游需求中磷肥消费量为 716.4 万吨，在全球磷需求占比为 71%，其次黄磷占比 7%，磷酸盐占比 6%，其他磷化物占比 16%。
我们预计 2022-2024 年全球磷需求折合 P2O5 当量分别为 5357 万吨，5785 万吨，6248 万吨，对应增速为 8%、8%、8%。
磷矿需求增长的主要原因为地缘冲突导致农业种植需求上升，以及新能源车领域的磷酸铁锂电池市场快速攀升。受俄乌战争影响，全球磷肥需求增速加大，拉丁美洲将成为增量主要市场，非洲需求增速增长最快。2022Q1 国内磷酸铁锂动力电池装机量近 25GWh，同比增长 242%，装机量占比上升至 58%，随着后续新能源汽车需求的释放，磷矿石在新能源领域的需求将持续增长。储能领域，光伏、风电装机量的迅速增长以及磷酸铁锂电池渗透率提升都将进一步带动上游磷矿石需求。我们预计 2022-2024 年磷酸铁锂电池磷需求折合 P2O5 当量分别为 94.8 万吨、128.6 万吨、190 万吨。
7.3 磷供需：供需关系相对稳定，成本推动价格走高
我们预计 2022-2024 年全球 P2O5 当量供需平稳分别为 1080 万吨、780 万吨、449万吨。2021 年国内磷酸一铵市场均价 3211.7 元/吨，磷酸二铵市场均价 3271.5 元/吨，受原油价格上涨影响，磷肥价格受成本支撑价格持续高位。
8. 铌行业：供需维持平衡
8.1 铌供给：前三大龙头市占率 75%
全球铌资源的分布高度集中，主要分布于巴西及加拿大。澳大利亚、中国、埃塞俄比亚、尼日利亚、俄罗斯、美国、刚果（金）、肯尼亚等国也有少量分布。据统计，全球铌储量超过 1700 万金属吨，其中巴西的铌资源最为丰富，储量高达 1600 万金属吨。2021年全球铌资源生产量约 7.5 万金属吨，其中巴西的产量约为 6.6 万金属吨，约占全球总产量的 88%。
全球铌产品主要产自 CBMM、洛阳钼业、MagrisResources 三家企业。2020 年CBMM 铌供应量约占全球铌供应量的 75%，对铌价格走势具有较强的影响力，根据市场需求变化管理着自身铌产品扩产计划的进度，因此铌价格在历史上一直保持较为稳定的水平。
世界上已经进入开发状态的大规模铌矿有三个，分别是 CBMM 持有的 Araxa 铌矿，洛阳钼业旗下位于 Catalão 的铌矿以及 Magris Resources Inc 公司旗下的 Niobec 矿。在过去的 50 年里，上述三座矿山几乎供应了全球 99%的铌资源：Araxa 矿山产量约占全球铌资源的 85%，处于垄断地位，Catalão 矿和 Niobec 矿则各占 7%左右。
8.2 铌需求：与钢铁产量及高温合金市场相关
全球约 90%的铌资源以铌铁的形式用于钢铁行业，主要包括结构钢、汽车钢、管道钢、不锈钢等。粗钢产量直接影响铌的消费量。
中国钢铁需求将保持稳定，产量出现小幅度下降。2021 年，由于中国政府对房地产开发实施了严格的调控措施，中国钢铁需求明显放缓。根据“十四五”规划，“十四五”期间，我国要完成 5.3 亿吨钢铁产能超低排放改造，钢铁行业将迎来高质量发展阶段，行业将加速压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后企业的粗钢产量，淘汰落后粗钢产能，这导致 2022-2024 钢铁产量呈逐年递减趋势。
受通货膨胀等影响，以及俄乌冲突事件，发达经济体钢铁产量增速较缓。由于欧盟地区对俄罗斯能源的高度依赖和难民的涌入，俄乌冲突事件对其影响尤为显著。假设2022-2024 年发达经济体钢铁产量增速分别为 1.1%、2.4%、2.4%。
发展中经济体钢铁需求将低速增长。根据 worldsteel 数据，2021 年发展中经济体（中国除外）的钢铁产量增长 10.7%，2022 年受疫情影响发展中经济体（中国除外）钢铁产量增速下滑。假设 2022-2024 年发展中经济体钢铁产量增速分别为 0.5%、4.5%、4.5%。
8.3 铌供需：全球铌供需保持平稳
我们预计 2022-2024 年全球铌供需较为平稳，供需平衡分别为 0.10、0.11、0.11 万吨。
风险提示
全球经济增速下滑风险：受新冠疫情、地缘政治等因素影响，全球经济增长承压，需求下降，大宗商品价格承压下跌将对公司经营状况造成不利影响。
光伏、风电及电动汽车产能发展不及预期风险：未来铜价支撑主要依赖于新兴领域产业发展带来的铜金属需求大幅增长，若光伏、风电及电动汽车产业发展进度不及预期，将导致铜价失去支撑，对公司盈利增长造成影响。
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四、紫金矿业市盈率？
市盈率9.90
经营性质 一般国有经营性企业
控股股东 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司(持有23.11%)实际控制人，上杭县财政局最终控制人，上杭县财政局。
公司资料所属行业：工业金属所属区域：福建省-龙岩市-上杭县主营业务：从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融业务等。
五、紫金矿业下游珠宝产业
紫金矿业和下游珠宝产业的合作互惠
紫金矿业是中国最大的黄金生产企业之一，致力于黄金开采和加工，成为全球黄金行业的领军企业。然而，除了黄金开采，紫金矿业还在积极推动下游珠宝产业的发展。通过合作，紫金矿业与下游珠宝产业相互促进，实现了双赢的局面。
下游珠宝产业是指对紫金矿业的黄金提供商，主要通过使用黄金来制作珠宝首饰。这个产业伴随着紫金矿业的黄金生产而发展，并且在这个过程中起到了关键的角色。下游珠宝产业通过将黄金转化为高端珠宝产品，为消费者提供了珍贵的财富和美丽的艺术品。
黄金供应链的紧密合作
紫金矿业与下游珠宝产业之间的合作始于黄金供应链的紧密配合。作为黄金生产商，紫金矿业通过提供高品质的黄金原料，为下游珠宝产业提供稳定的供应。这为珠宝生产商提供了可靠的物资来源，确保了生产过程的顺利进行。
紫金矿业还通过与下游珠宝产业建立长期合作关系，确保了供应链的稳定性。这种长期合作关系不仅为双方带来经济利益，也促进了技术和知识的交流。紫金矿业通过与下游珠宝产业的沟通和合作，不断优化黄金提取和加工过程，提高黄金品质，以满足珠宝生产商对高质量材料的需求。
共同推动产品创新
紫金矿业和下游珠宝产业的合作不仅限于黄金供应链的密切配合，还包括产品创新的共同推动。在竞争激烈的市场环境下，紫金矿业和下游珠宝产业合作推出了一系列独具特色的黄金珠宝产品。
紫金矿业通过与下游珠宝产业的紧密合作，了解市场需求和消费者的喜好，并根据这些信息开发新的设计和款式。下游珠宝产业借助紫金矿业的黄金资源，创造出独特而有吸引力的珠宝产品，满足不同消费者的需求。
而紫金矿业的黄金则因为下游珠宝产业的精湛工艺而被赋予了新的生命。通过下游珠宝产业的加工和设计，紫金矿业的黄金转化为璀璨夺目的首饰，给消费者带来无尽的美感和价值。
促进产业链持续发展
紫金矿业和下游珠宝产业合作的最大意义在于促进了产业链的持续发展。双方的合作既产生了经济效益，又对整个产业链的可持续发展起到了积极的推动作用。
紫金矿业的黄金开采为下游珠宝产业提供了稳定的原料支持，确保了珠宝生产的连续性和市场供应的稳定。下游珠宝产业的发展又为紫金矿业提供了广阔的市场空间，推动了黄金消费和销售额的增长。
另外，紫金矿业和下游珠宝产业的合作也带动了相关产业的发展，如黄金首饰加工设备制造、珠宝设计师和工匠的培养等。这些产业的发展进一步丰富了珠宝产业链，为整个行业注入了新的活力。
结语
紫金矿业和下游珠宝产业的合作可以说是一种双赢的案例。紫金矿业通过与下游珠宝产业的合作，实现了产品附加值的提升，同时为黄金行业的可持续发展做出了贡献。
下游珠宝产业则依靠紫金矿业的优质黄金资源，不断创新和提升产品质量，满足消费者的需求，推动了自身的发展。
通过紫金矿业和下游珠宝产业合作的不断深化，我们相信这个合作模式将在未来继续取得更大的成果，为中国珠宝产业的发展贡献力量。
六、紫金矿业起源？
可以上紫金矿业官网看发展历程了解一下。 紫金矿业集团股份有限公司初创于1986年，从1993年紫金山金矿开发至今20多年，在各级领导和社会各界的关心、指导和支持下，从小到大，从弱到强，不断发展壮大。
公司的前身是成立于1986年的国有独资企业——上杭县矿产公司。 1993年8月，上杭县矿产公司改组为上杭县紫金矿业总公司，主要业务转向开发建设上杭县紫金山金矿。1994年10月更名为福建省闽西紫金矿业集团有限公司。
2000年9月，由闽西兴杭实业有限公司为主发起人，联合新华都实业集团股份有限公司等其他7家发起人，设立福建紫金矿业股份有限公司。 2004年4月，更名为福建紫金矿业集团股份有限公司。
2004年6月，更名为紫金矿业集团股份有限公司。 1993年至2000年为公司第一轮创业发展时期。在此期间，公司业务基本集中于紫金山金矿开发。在资金、人才和技术极度匮乏的条件下，紫金山金矿资源储量实现几何级数的增长，创新技术使紫金山金矿低品位资源实现高效益开发，该矿的成功开发建设使其成为中国产量和效益等多项指标第一的黄金矿山。
公司在这一时期完成了资本积累，培养了充满创新精神的技术和管理团队，尤其是形成了富有紫金特色的企业文化。公司于2000年完成了具有重大意义的股份制改造。 2001年至2010年为公司第二轮创业发展时期。
在此期间，公司以面向全国大发展为主要特征，后期开始尝试国际化。 公司迅速布局全国，收购和开发建设了吉林曙光金铜矿、贵州水银洞金矿、新疆阿舍勒铜矿、新疆蒙库铁矿、青海德尔尼铜矿、河北东坪金矿、内蒙古乌后锌矿、黑龙江多宝山铜矿、云南麻栗坡钨矿等一批骨干矿山，实现了低成本扩张。
2005年8月公司参股加拿大顶峰矿业公司，迈出国际化的第一步；此后，公司先后在蒙古、缅甸、秘鲁、塔吉克斯坦、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、澳大利亚等国家投资项目。 在这一时期金属价格持续上升，公司矿产品产量大幅度增加，规模和盈利空前增长，2003年和2008年分别在香港H股和在上海A股上市，先后实现了国内黄金行业领先、国内金属矿业领先的战略目标。
目前公司进入第三轮战略发展时期。公司已基本具备向进入国际矿业先进行列目标冲击的实力和条件。
七、紫金矿业全称？
紫金矿业集团股份有限公司
八、紫金矿业如何？
紫金矿业集团股份有限公司是一家以金铜等金属矿产资源勘查和开发及工程技术应用研究为主的大型跨国矿业集团。
是世界500强企业，资产规模和盈利能力都非常不错
九、紫金矿业产品？
紫金矿业集团股份有限公司（简称紫金矿业）成立于1993年8月，是中国最大金矿企业、中国第三大矿产铜和六大锌生产企业之一。
其主要业务是从事黄金及其他金属的勘探、开采、生产、冶炼及销售。2020年11月3日，《财富》发布2020年最受赞赏的中国公司全明星榜，紫金矿业集团股份有限公司排名第44。
公司矿产金、铜、锌、银产量位居国内前三甲，在全国14个省（区）和海外12个国家拥有重要矿业投资项目，包括国内的福建紫金山金铜矿、黑龙江多宝山铜矿、西藏驱龙铜矿等一批重点矿山，海外的哥伦比亚武里蒂卡金矿、刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿、紫金波尔铜矿等一批具有国际影响力的矿山，其中卡莫阿铜矿铜金属资源储量高达4369万吨，是全球第四大铜矿。截至2020年底，公司拥有2,334吨金、6,206万吨铜和1,186万吨锌（铅），其中公司海外金铜矿产资源储量和产量、利润贡献率额均超过或接近集团总量的一半。
十、紫金矿业介绍？
紫金矿业集团股份有限公司是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团，在香港H股（HKEX : 2899）和上海A股（SSE : 601899）整体上市。